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來(lái)源：解放日?qǐng)?bào)
3月初全國(guó)“兩會(huì)”火熱開(kāi)幕，其中最引人注意的是低碳經(jīng)濟(jì)成為從地方兩會(huì)到全國(guó)兩會(huì)雙雙關(guān)注的熱點(diǎn)，國(guó)家發(fā)改委起草的低碳經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)意見(jiàn)也正進(jìn)入最后環(huán)節(jié)，有望在近期公布。市場(chǎng)普遍預(yù)期兩會(huì)后產(chǎn)業(yè)支持政策的陸續(xù)落實(shí)也將為低碳經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)推動(dòng)力。而嗅覺(jué)靈敏的國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始隨“低碳經(jīng)濟(jì)”熱身起來(lái)。
日前，由深圳產(chǎn)權(quán)交易所、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、澳銀資本合作成立的PE機(jī)構(gòu)華澳資本或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)PE界首支減排基金的發(fā)起人，該基金估計(jì)規(guī)模將達(dá)到5億—10億元，其中40%將用來(lái)做碳交易，60%用來(lái)做跟減排相關(guān)的股權(quán)投資。同時(shí)，浙商創(chuàng)投自春節(jié)前開(kāi)始籌備全國(guó)首個(gè)明確以低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)為投資方向的“浙江諾海低碳基金”，總規(guī)模為2億元，預(yù)計(jì)將于3月成立。顯然，“低碳基金”將在今年風(fēng)起云涌。
浙商備戰(zhàn)低碳基金
“低碳不僅僅是概念，金融危機(jī)的爆發(fā)促使它成為全球經(jīng)濟(jì)再次起步的發(fā)動(dòng)機(jī)，這是一個(gè)全新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”浙商創(chuàng)投行政總裁華曄宇表示。“低碳經(jīng)濟(jì)”熱潮正在創(chuàng)投和股權(quán)投資市場(chǎng)蔓延。一個(gè)規(guī)模達(dá)到50億元的杭州市“低碳產(chǎn)業(yè)基金”正在籌備。據(jù)了解，該基金由杭州市政府進(jìn)行主導(dǎo)，浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司（下稱(chēng)浙商創(chuàng)投）成為其中的合作方。
一向嗅覺(jué)敏銳的浙商也爭(zhēng)掏腰包，該基金發(fā)起不到一個(gè)月，意向認(rèn)購(gòu)資金已達(dá)1.5億元，預(yù)計(jì)基金將在3月份成立。據(jù)了解，浙商創(chuàng)投目前管理資金規(guī)模已達(dá)到16億元，“浙商諾海低碳基金”作為第六只基金，目標(biāo)規(guī)模2億元，為合伙企業(yè)制基金，續(xù)存期為7年，無(wú)論個(gè)人還是企業(yè)投資門(mén)檻均為400萬(wàn)元。根據(jù)目前已簽協(xié)議的情況，大多數(shù)的單筆投資均在千萬(wàn)以上，僅有一兩筆投資是剛好達(dá)到400萬(wàn)元。
與其他普通基金不同的是，此次募集基金明確投資方向?yàn)?ldquo;低碳經(jīng)濟(jì)”，華曄宇表示這一想法早在哥本哈根會(huì)議之前、去年年初就已經(jīng)形成。“基金管理公司董事長(zhǎng)陳越孟在接觸項(xiàng)目的過(guò)程中開(kāi)始關(guān)注低碳環(huán)保企業(yè)，并且從2009年6月份就開(kāi)始儲(chǔ)備項(xiàng)目，為籌備基金做準(zhǔn)備；哥本哈根會(huì)議之后低碳概念的火熱，說(shuō)明了我們之前的判斷是正確的。”華曄宇稱(chēng)。
在這只“吃螃蟹”低碳經(jīng)濟(jì)基金的背后，是充裕的浙江民間資本做后盾，而低碳基金顯然切合了投資人的關(guān)注。從投資的路徑上來(lái)看，浙商創(chuàng)投遵循這樣一個(gè)邏輯，即“從高碳改造到低碳升級(jí)再到無(wú)碳替代，減能、降耗、回收、廢物利用再到新材料、新工藝、新裝備、新能源與再生能源，這是一個(gè)完整的投資路徑”。在投資規(guī)模上，從幾百萬(wàn)到一個(gè)多億都會(huì)投，但比較偏好一單投資在2000萬(wàn)到3000萬(wàn)的項(xiàng)目。
據(jù)了解，浙商創(chuàng)投總部所在地的杭州市，也正在籌備一個(gè)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大型產(chǎn)業(yè)基金，預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)50億元，浙商創(chuàng)投則是該產(chǎn)業(yè)基金的合作機(jī)構(gòu)。實(shí)際上，在哥本哈根會(huì)議結(jié)束不久，杭州市就提出建成低碳經(jīng)濟(jì)、低碳建筑、低碳交通、低碳生活、低碳環(huán)境、低碳社會(huì)“六位一體”的低碳城市的決定，并也在全國(guó)率先推出低碳新政。
在浙江省“兩會(huì)”上，低碳經(jīng)濟(jì)同樣受到關(guān)注。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，既是積極承擔(dān)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，完成國(guó)家節(jié)能降耗指標(biāo)的要求；又是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高能源利用效益，發(fā)展新興工業(yè)，建設(shè)生態(tài)文明。在這一大背景下，杭州市政府決定通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)一步引導(dǎo)低碳經(jīng)濟(jì)。
淘金300多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域
在創(chuàng)投和股權(quán)投資行業(yè)中，環(huán)保概念的基金早已不稀奇。比如青云創(chuàng)投這樣專(zhuān)注于清潔能源與技術(shù)的專(zhuān)業(yè)基金，而屬于環(huán)保概念細(xì)分之下的低碳是否有重復(fù)之嫌？“環(huán)保概念早已存在，而低碳概念的內(nèi)涵更廣。”華曄宇表示，低碳基金的投資并非只要和環(huán)保相關(guān)就可投資。
據(jù)介紹，低碳經(jīng)濟(jì)主要分為三大類(lèi)，為高碳改造、低碳升級(jí)和無(wú)碳替代。高碳改造包括節(jié)能減排，比如企業(yè)高排放鍋爐的改造；低碳升級(jí)包括以新材料、新裝備、新工藝等升級(jí)原有設(shè)備的；無(wú)碳替代則包括以新能源，比如核能、風(fēng)能、太陽(yáng)能或生物能直接替代原有火力發(fā)電方式等。將這三大類(lèi)若繼續(xù)進(jìn)行細(xì)分，則包括300多個(gè)細(xì)分行業(yè)。比如節(jié)能方面，就包括建筑節(jié)能、綠色照明、碳捕獲封存、低碳公益裝備等。
“比如城市電力系統(tǒng)在電力運(yùn)輸方面也有大約8%的浪費(fèi)，節(jié)能方面就大有可為。”華曄宇介紹說(shuō)，電力運(yùn)輸是無(wú)法回收的，多向某一地區(qū)輸送的電力無(wú)形中就消失了，而建設(shè)智能電網(wǎng)能夠更好分配電力；其次城市白天用電緊張、晚上電力過(guò)剩，但發(fā)電機(jī)的輸出量白天和晚上一樣多，晚上過(guò)剩的電力則浪費(fèi)，這一環(huán)節(jié)如果加入大型蓄能電池組，則可以有效儲(chǔ)存晚上的電力于白天使用。
如今，投資“低碳”產(chǎn)業(yè)是前瞻之舉，且目前國(guó)內(nèi)已存在一些較為優(yōu)質(zhì)的“低碳”項(xiàng)目，如“橋聯(lián)風(fēng)電”、“合加資源”等。“低碳”風(fēng)投的贏利模式也十分清晰：募集資金，投資成長(zhǎng)型且具有上市可能性的“低碳”企業(yè)，再培育企業(yè)上市，最后讓基金認(rèn)購(gòu)者在資本市場(chǎng)賣(mài)出股票后退出。而在浙商創(chuàng)投的低碳項(xiàng)目池里，已經(jīng)有新能源、環(huán)保、節(jié)能、智能電網(wǎng)、儲(chǔ)能等各個(gè)行業(yè)，那些具有自主創(chuàng)新能力、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和具有高成長(zhǎng)性的未上市企業(yè)，正是低碳基金意向投資目標(biāo)。
前景光明收益不保底
縱觀歷史，每一次金融危機(jī)往往會(huì)催生新的經(jīng)濟(jì)模式，20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)催生了互聯(lián)網(wǎng)。在這輪金融危機(jī)后，“綠色工業(yè)革命”正在悄悄興起。各國(guó)政府紛紛推出綠色政策，低碳經(jīng)濟(jì)模式已得到普遍認(rèn)可。
盡管“低碳”前途光明，但并不意味著創(chuàng)投基金就可以一本萬(wàn)利，進(jìn)行碳交易還面臨著許多的風(fēng)險(xiǎn)。“首先是有一些國(guó)內(nèi)的碳交易項(xiàng)目遞交到國(guó)際上并不被認(rèn)可，認(rèn)為是在套取減排資金，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要把控，對(duì)政策、機(jī)制上的把握，我們加盟的團(tuán)隊(duì)在過(guò)去的碳交易上有許多成功的經(jīng)驗(yàn)。”劉宇透露。就資金成本來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投投資以擬上市企業(yè)為主，從籌備上市到規(guī)定上市一年后才能退出，周期一般為3—5年。這里就有兩個(gè)成本，一個(gè)是時(shí)間成本，另外一個(gè)就是該企業(yè)未能上市帶來(lái)的退出成本。值得注意的是，創(chuàng)投基金不承諾保底。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者必須要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在入股基金時(shí)，必須對(duì)基金的管理者進(jìn)行認(rèn)真調(diào)查、評(píng)估，對(duì)行業(yè)的運(yùn)作模式和投向作深入了解，同時(shí)考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，瞄準(zhǔn)利潤(rùn)的同時(shí)要注意潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
除此之外，許多減排的項(xiàng)目會(huì)面臨回報(bào)周期過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，而一只PE基金存續(xù)期有限，如何平衡這當(dāng)中的矛盾也是關(guān)鍵。
劉宇解釋說(shuō)，從一般意義上來(lái)講，減排的項(xiàng)目應(yīng)該是微利的，因此我們會(huì)投一些節(jié)能減排創(chuàng)新技術(shù)的公司，或者第三方的檢測(cè)公司，如已經(jīng)上市的碧水源這樣的企業(yè)；另一方面，我們之所以做混合基金，也是利用碳交易來(lái)進(jìn)行資金的增值，這樣碳交易的部分可以較快給股東帶來(lái)回報(bào)，因此基金的存續(xù)期初步設(shè)計(jì)7-10年的時(shí)間，因此基金可以投一些相對(duì)規(guī)模不大的企業(yè)，對(duì)于股權(quán)投資的回收期也不會(huì)要求太短。
而對(duì)于一些新的模式，如EMC能源合同管理，劉宇表示也會(huì)考慮進(jìn)行類(lèi)似方面的投資，“不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)這方面的企業(yè)盈利大多不太好，但已上市的達(dá)實(shí)智能就是這樣的模式”。郭藝臖
